本周5个交易日市场震荡下行，各主要指数均有所调整，日均成交额8457亿元，市场热度较上周大幅下降。涨跌幅方面，万得全A跌2.20%，上证指数跌1.54%，沪深300指数跌2.04%，创业板指跌4.06%，中小板指跌3.59%，中证500指数跌2.36%，中证1000指数跌2.91%，科创50指数跌1.52%。北上资金小幅净流入50.64亿元。中信一级行业分类中，家电、房地产和轻工制造板块表现较好，分别上涨2.85%、1.66%和1.43%，或受到地产政策推化，行业预期有所改善；传媒板块上涨1.11%，或因中美成功签署中概审计监管合作协议；受国内经济预期转弱、海外货币紧缩预期有所上升影响，国内权益市场风险偏好有所下降，部分赛道和和热门板块有所回调，本周基础化工、汽车、有色金属和电力设备及新能源板块分别下跌4.25%、5.30%、6.24%和6.71%。

美国8月新增非农就业数据季调后增加31.5万人，高于市场预期的29.8万人，但失业率上升，薪资增长低于预期。失业率回升至3.7%，劳动参与率亦反弹至62.4%。有求职意愿但暂未找到工作的待业人口数上行，是失业率和劳动参与率同时上行的重要原因，劳工市场供需失衡边际小幅缓解。非农时薪环比上涨0.3%，略低于市场一致预期的0.4%。非农时薪环比折年增幅超过3.5%，仍体现出“粘性”，但增速略有放缓。服务业岗位增长大幅放缓，或印证经济下行压力加大。休闲酒店增加岗位3.1万人，医疗保健业增加岗位6.2万人，就业增幅在各行业中相对最大，但相对7月份的就业岗位增幅，两者分别下滑6.4万人和3.2万人。作为联储9月FOMC议息会议前发布的最后一次非农数据，略弱于预期的8月非农表现，降低了联储继续加息75基点的可能性。

全国新增感染者人数近期显著反弹，且深圳、成都、大连等大中城市感染人数上升，多个城市开始启用局部或全市静态管理。单日新增感染人数超过30例的省份有14个，占全国GDP比例为41.1%，占全国人口比例为46.9%。上周九大城市地铁客流量环比减少620万人，航班架次环比下降22.7%，同比下降6.3%。人员出行受限将通过消费冲击短期经济复苏斜率。

8月制造业PMI较7月上升0.4个百分点至49.4%，仍位于收缩区间；非制造业PMI下行1.2个百分点至52.6%。高温限电、内需不足、疫情反复均压制经济活动景气度。8月生产指数为49.8%，与上月持平，低于去年同期的50.1%。部分省份由于高温干旱天气影响，限电限产可能小幅拖累生产。行业方面，黑色、水泥等基建相关行业以及汽车等下游制造业表现较好。新订单指数从上月的48.5%小幅回升至49.2%，但仍然低于过去四年（不含2020年）同期平均值51.2%。新出口订单为48.1%，对比上月的47.4%小幅回升。今年以来，中国出口受益于成本优势持续强劲，但随着海外经济衰退预期上升，韩国出口已经开始呈现走弱态势，中国出口需求的边际变化值得关注。PMI分项中的原材料购进价格环比上升3.9个百分点至44.3%，出厂价格同样上升4.4个百分点至44.5%。8月国际原油价格下跌，但国内钢铁、煤炭、铜等原材料价格小幅上涨2%-5%左右。8月非制造业PMI下行1.2个百分点至52.6%。暑期住宿餐饮业回升明显，但8月中旬以来全国疫情反复对消费有压制。制造业PMI就业指数小幅回升0.3个百分点至48.9%，服务业PMI就业指数环比回升0.1个百分点至46.8%，二者均位于收缩区间。PMI数据显示经济活动景气度仍处低位，疫情反复和地产周期下行的拖累较大，稳增长政策的效果有待观察。

智能手机产业链不断探索卫星通信，叠加二代星链的卫星技术突破，我们认为这将促进全球及国内卫星互联网建设和应用提速。联发科已完成全球首次具备5G NTN卫星通信功能的芯片测试。华为和苹果新机的卫星通信功能消息不断。华为Mate50或将通过北斗系统提供卫星通信紧急简讯服务。苹果或将与Globalstar合作在iPhone上提供卫星通信服务，虽iPhone 13未实现该功能，但近期iPhone 14卫星通信硬件测试或已完成。随着智能手机端逐渐完善直连卫星上网功能，卫星互联网生态有望进一步完善。

英伟达禁售A100等高端GPU芯片。8月31日英伟达表示，8月26日美国政府要求其停止向中国（含中国香港）出口两种用于人工智能的芯片，含英伟达A100和即将出货的H100，以及英伟达未来推出的峰值性能等同或超过A100的其他芯片。英伟达应用上市芯片的系统级产品也在美国政府新的管制范围内。美国官员解释，“新规则将解决涵盖的产品可能被用于或转移到中国的‘军事最终用途’的风险”。A100芯片是英伟达2020年发布的用于人工智能训练和推理的高性能GPU，主要用于数据中心超大规模AI模型。首先事件直接导致英伟达市值暴跌。英伟达公告中表示上季度向中国销售的上述受影响芯片约为4亿美金，营收占比不高，但因为涉及到的芯片都是英伟达最前沿的高端芯片，事件发布后英伟达美股市值大跌10%。英伟达禁售先进GPU芯片也对中国AI和ADAS敲响警钟。中国造车新势力蔚小李在自动价值主控芯片上一直采用英伟达的Orin等先进芯片，后台大型AI数据中心则是搭载A100等。虽然其后一天英伟达表示已经申请豁免该规则，但参考2019年-2021年美国政府对于先进芯片的禁售和许可制度，国内厂商必须未雨绸缪，提前寻找潜在的供应商。一旦英伟达切断供应，全球其他供应商如英特尔、AMD等同属于美系供应商存在同样的断供风险。国内的GPU芯片近两年进展迅速，已经有部分GPU型号具备AI训练和推理能力，如果能够借助此次断供危机实现商业应用，预计高端GPU国产替代的进程将大大提速。

重点关注

农林牧渔

电力及电新板块

电子、通讯和计算机等科技板块

后续跟踪

美联储9月议息会议

烂尾楼盘断供情况

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责任编辑：常靖蕾