本报告导读：锂价缓慢上行，看好2022 年锂价整体高位持续性。

　　摘要：

　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：基本面上，短期锂供需继续紧张，锂价维持高位走势，且精矿端更为确定。1)期货端：无锡盘碳酸锂2206 合约上周持平为46.1 万元/吨； 2)锂精矿：上周锂精矿价格为4500 美元/吨，较前一周持平。虽然近期工信部提出持续加快国内锂资源开发，但我们认为锂供应增量一年内并不会出现(更多影响远期的供应预期)，预计锂现货价格2022 年内价格强势。增持：中矿资源、天齐锂业，融捷股份，永兴材料，赣锋锂业，盛新锂能。受益：江特电机、盐湖股份、西藏矿业、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格短期稳定，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。

　　钴业公司多向电新下游制造业延升，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

　　疫情恢复稳步推进需求提升，锂价小幅上行：上周中国碳酸锂和氢氧化锂价格缓慢上涨，海外氢氧化锂价格价格整体坚挺。电池级碳酸锂散单成交价46-47 万元/吨。工业级碳酸锂成交价45-45.5 万元/吨，较上周上涨1 万吨/吨。日韩氢氧化锂的散单交割价在74-79 美金/kg，较上周下降1.5美金/Kg，海内外价差倒挂现象随着运输情况好转基本缓解。复工复产带动采购积极性增加，询价次数明显提升。最近两周的交易价格范围收窄，最新可看到碳酸锂交易价格高幅已经提升，均价较此前一周已经上行。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为45.4-47.3 万元/吨，均价较前一周上涨0.1 万元/吨。电池级氢氧化锂价格为价格为46-47.5 万元/吨，均价较前一周持平。

　　累库较多，钴需求复苏节奏较慢，钴价继续回调：根据SMM 数据，上周电钴价格为41-46 万元/吨，均价较前一周下降3.5 万元/吨。电解钴价格继续大幅下行。近期海外价格连续下调，国内钴系各类产品价格也出现下跌，间接导致无锡盘大跌，部分厂商复产供给增多，下游合金市场需求仍旧疲软综合导致电钴价格大幅下行。钴中间品价格继续下调，国内新能源市场钴需求惨淡，经过数月僵持矿商下调折扣系数，叠加海外钴金属需求下行，海外价格持续下调。

　　预期向好，正极材料需求缓慢复苏：根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格15. 2-15.9 万元/吨，均价较前一周持平。三元材料622 价格为价格为36-36.9 万元/吨，均价较前一周下降0.2 万元/吨。

　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

（文章来源：国泰君安证券）