投资要点

　　2022年5 月19 日，水利部召开部务会议，审议《关于推进水利基础设施投资信托基金(REITs)试点工作的指导意见》，推动水利REITs 试点工作。会议提出“三要”，一要锚定盘活水利基础设施存量资产、扩大水利基础设施有效投资的目标，建构水利基础设施存量资产和新增水利基础设施投资的良性循环机制；二要把握水利基础设施公益性强、收益率低、建运周期长等特点，在确保水利基础设施公益作用充分发挥的前提下，做好水利基础设施存量资产筛选、剥离、整合、盘活等工作，进一步细化实化操作程序和规则；三要坚持试点先行，积极稳妥推进，不断探索可复制可推广的经验做法，充分发挥试点项目的示范效应。会议强调，要坚持两手发力、多轮驱动，积极筹措水利基础设施建设资金，用足用好地方政府专项债券和金融信贷支持政策，推进水利基础设施投资信托基金(REITs)、政府和社会资本合作(PPP)等模式，拓宽水利基础设施投融资渠道。

　　本周中标金额1126.15 亿元，同比下降17.40%。2022 年4 月25 个省份合计中标金额2713.3 亿元，同比增长6.7%，2022 年3 月25 个省份合计中标金额3337.8 亿元，同比增长24.9%，2022 年2 月25 个省份合计中标金额2299.9 亿元，同比下降11.8%，1 月份25 个省份合计中标项目金额2062.2 亿元，较上年同期下降64.2%，2022 年1-4 月合计中标金额10216亿元，同比下降7.45%。回顾2021 年，2021 年1-12 月同比分别为29.4%、257.0%、1.1%、-22.1%、-31.5%、8.8%、-13.2%、-11.9%、12.1%、10.3%、21.8%、-41.8%。2021 年2 月在春节假期的影响下，增速仍高达257.0%，主要是2020 年2 月受到复工推迟的影响，基数仅为730.5 亿元，3-5 月增速明显回落，代表基建项目的投放速度放缓。6 月增速明显回升，7-8月受到去年高基数影响，同比再度下滑，9-10 月再度回升主要受吉林省中标千亿级大项目影响，11 月最后一周北京中标金额高达千亿元，支撑整体增速，12 月增速回落。分区域来看，2021 年1-12 月，吉林、河北、重庆中标金额增速居前三位，广东、新疆、甘肃居后三位。

　　PPP 中标情况：本周(5 月14 日-5 月20 日) 共计落地10 个，项目金额135.90 亿元。2022 年4 月全国中标金额584.3 亿元，同比下降54.36%，2022 年3 月全国中标金额1144.9 亿元，同比下降40.4%，2022 年2 月全国中标金额485.7 亿元，同比下降71.66%，2022 年1 月中标金额1416亿元，同比下降1.45%。回顾2021 年1-12 月，全国PPP 中标金额同比下降29.45%，1-12 月同比分别变动-21.98%、560.35%、22.42%、-43.63%、-16.64%、-10.01%、-44.47%、+2.90%、-74.37%、-50.39%、+37.46%、-52.47%。

　　从行业分类来看，2019 年3 月1 日至2022 年4 月8 日，全国PPP 中标项目中，交通类占比38.9%，市政类占比27.2%，合计超全部项目的66%。

　　从项目参与方的所有制来看，央企占比39.81%，地方国企占比41.25%，合计超81%，央企、国企仍是PPP 项目的主力。

　　融资端：本周(5 月14 日-5 月20 日)新增专项债795.32 亿元，新增一般债487.28 亿元，新增再融资债券1916.1 亿元。本周累计发行城投债349.40 亿元，偿还额400.98 亿元，净融资额-51.58 亿元。

　　建筑上市公司重大订单情况：本周共有7 家公司披露重大订单数据，中标金额合计37.98 亿元，环比上升18.17%。已披露2022 年4 月中标数据的建筑上市公司有中国化学、中国中冶、中国建筑和中国电建，合计中标4032 亿元，同比增长38.8%

　　风险提示：宏观经济下行风险、基建投资不及目标、地产销售持续下滑、项目推进速度迟缓、融资环境未能好转。

（文章来源：兴业证券）